標志雙門車（“雙標門”背后，海天味業(yè)們的零添加戰(zhàn)事）

時間：2023-02-10 01:02:13來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

關(guān)于肉類嵌入劑的大討論再次襲來，這一次的輿論焦點是豬油領(lǐng)域，漩渦中心是豬油龍頭海天味業(yè)。

近日，有網(wǎng)友和自新聞媒體稱，海天豬油在亞洲地區(qū)和海外銷售的商品外包裝不一樣，亞洲地區(qū)銷售的豬油商品含有嵌入劑，而海外銷售的商品則不含嵌入劑。一天數(shù)，海天味業(yè)陷入豬油嵌入劑“C99mg”爭議。9月30日和10月4日，海天味業(yè)兩度發(fā)布聲明否認“C99mg”，中國調(diào)味料協(xié)會、中國肉類工業(yè)協(xié)會也雙雙下場回應，但質(zhì)疑聲仍甚囂塵上。

鈦新聞媒體APP注意到，隨著事件的發(fā)酵，大眾又一次將目光聚焦于肉類嵌入劑，與之“對立”的零嵌入豬油更是得到前所未有的關(guān)注。但事實上，在豬油領(lǐng)域內(nèi)外交困倒逼下，海天味業(yè)們的“零嵌入”戰(zhàn)事早已打響，而層出不窮的豬油概念和商品，是豬油民營企業(yè)激烈競爭的必然產(chǎn)物。且有分析人士認為，豬油領(lǐng)域的零嵌入之戰(zhàn)或?qū)⒂萦摇?/p> 頭圖作者：攝圖網(wǎng) 01 零嵌入尚無統(tǒng)一國際標準

近年來，隨著國人健康意識的覺醒，對肉類嵌入劑“談虎色變”，妖魔化肉類嵌入劑的言論和視頻則不時出現(xiàn)，挑動大眾的神經(jīng)。而根據(jù)我國《肉類安全法》，肉類嵌入劑指為改善肉類品質(zhì)和色、香、味以及為防腐、保鮮和加工工藝的需要而加入肉類中的人工合成或者天然物質(zhì)，包括營養(yǎng)強化劑。包括海天味業(yè)、千禾味業(yè)（603027.SH）、加加肉類（002650.SZ）、中炬高新（600872.SH）等A股上市子公司在內(nèi)的諸多亞洲地區(qū)豬油民營企業(yè)均既有使用肉類嵌入劑的豬油，也有不嵌入肉類嵌入劑和調(diào)料的豬油。

照片作者：中國肉類工業(yè)協(xié)會10月6日發(fā)布的《關(guān)于“豬油風波”需要澄清的幾個問題》

鈦新聞媒體APP注意到，海天味業(yè)旗下包括“味極鮮”豬油、“腺萼生抽”、老抽王（釀造豬油），千禾味業(yè)旗下“一品鮮”特級生抽、“味極鮮”特級生抽、“特鮮”生抽豬油等在內(nèi)的多款商品使用的嵌入劑均包括了谷氨酸鈉、5-呈味堿基二鈉、5-天冬氨酸二鈉、三氯砂糖和苯甲酸鈉；而加加肉類的“味極鮮”豬油、“腺萼生抽”還嵌入了山梨酸鉀；中炬高新的廚邦“特級鮮”生抽、“味極鮮”特級釀造豬油等嵌入了山梨酸鉀、焦堿水、苯乙胺三甲、砂糖素等。

根據(jù)《肉類安全國家國際標準肉類嵌入劑使用國際標準》，谷氨酸鈉、5-呈味堿基二鈉、5-天冬氨酸二鈉為增味劑，三氯砂糖、苯乙胺三鉀、砂糖素為甜味劑，苯甲酸鈉為防腐劑，山梨酸鉀為防腐劑、抗氧化劑，焦堿水為著色劑。

而站在嵌入肉類嵌入劑的豬油對面的是零嵌入豬油，實際上國際標準不一。

“零嵌入其實沒有統(tǒng)一的國際標準，是由各家民營企業(yè)自己表述的?！庇兄鳡I豬油的調(diào)味料民營企業(yè)管理層向鈦新聞媒體APP表示，其理解的零嵌入就是字面意思，是天然釀造，不嵌入任何肉類嵌入劑的豬油。

鈦新聞媒體APP對比也發(fā)現(xiàn)，各家民營企業(yè)對“零嵌入”的表述并不一致。以千禾味業(yè)零嵌入豬油180天為例，其外包裝只有水、非基因工程黃豆、小麥、食鹽（不加碘）、糙米，零嵌入的表述為“不嵌入調(diào)料、色素、防腐劑，尊崇原味，在生產(chǎn)過程中0%嵌入調(diào)料（谷氨酸鈉）、焦堿水、苯甲酸鈉、山梨酸鉀、呈味堿基二鈉、三氯砂糖、安賽蜜。

海天零嵌入豬油0腺萼生抽的外包裝則包括：水、非基因工程玉米、食鹽（未加碘）、小麥、糙米、酵母提取物，對零嵌入的表述為“陽光晾曬·真正0%嵌入防腐劑（苯甲酸鈉、山梨酸鉀）、甜味劑（三氯砂糖、安賽蜜）、調(diào)料、脫脂玉米”。廚邦零嵌入純釀豬油外包裝與海天零嵌入豬油0腺萼生抽如出一轍，其對零嵌入的表述則為“0%嵌入調(diào)料、焦堿水（普通法）、苯甲酸鈉、山梨酸鉀”。

加加肉類此前在互動平臺曾明確回復投資者稱，“子公司有面世零嵌入系列商品，零嵌入是指0%嵌入糙米、0%嵌入基因工程脫脂玉米、0%嵌入防腐劑、0%嵌入食用香精。”

雖然零嵌入沒有統(tǒng)一國際標準，但零嵌入豬油的價格卻普遍高于普通豬油。

鈦新聞媒體APP以各民營企業(yè)天貓旗艦店當前售價來看，千禾春曲原釀1L售價14.14元，而千禾頭道原香零嵌入豬油180天、280天、380天500ML的售價分別為17.3元、16.73元、27.3元；海天腺萼生抽500ML售價14.9元、優(yōu)惠后11.9元，海天零嵌入豬油味極鮮750ML單瓶售價18.80元、優(yōu)惠后16.92元；廚邦特級鮮生抽410ML售價10.9元，廚邦金品生抽410ML售價9元，而廚邦零嵌入純釀豬油500ML折扣后售價還需要15.1元；李錦記腺萼生抽500ML售價8.9元，而李錦記零嵌入醇味鮮特級豬油500ML售價16.5元。

價格偏高源于成本的增加。上述調(diào)味料民營企業(yè)管理層向鈦新聞媒體APP坦言，“零嵌入的成本主要在天數(shù)成本，比較典型的是零嵌入豬油生產(chǎn)釀造天數(shù)很長，導致民營企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低?！?/p>

對比而言，2019年-2021年、2022H1，以零嵌入商品為主的千禾味業(yè)，其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2.45次、2.23次、2.31次和1.16次，而海天味業(yè)則為5.50次、6.19次、6.64次和3.45次。

至于嵌入肉類嵌入劑生產(chǎn)的豬油優(yōu)劣，海天味業(yè)在聲明中表示：“肉類嵌入劑廣泛應用于世界各國的肉類制造中，世界各國的正規(guī)肉類民營企業(yè)都會依據(jù)法規(guī)國際標準和商品特性，合法合規(guī)使用肉類嵌入劑，并且按規(guī)定標識清楚。簡單認為海外商品的肉類嵌入劑少，或者認為有嵌入劑的商品不好，都是誤解?！逼溥€稱，海天商品的內(nèi)控國際標準要求大多都高于甚至遠高于國家國際標準，同一品質(zhì)的商品，亞洲地區(qū)國際的內(nèi)控國際標準都一致。

中國肉類工業(yè)協(xié)會也在《關(guān)于“豬油風波”需要澄清的幾個問題》中強調(diào)：“我國現(xiàn)行的肉類安全國家國際標準《GB2760肉類與嵌入劑使用國際標準》中規(guī)定的肉類嵌入劑適用范圍和限量值，都是經(jīng)過科學研究及風險評估被證明安全可靠的，民營企業(yè)按照國際標準規(guī)定生產(chǎn)的商品，不會對消費者身體健康造成危害?！?/p> 02 零嵌入江湖戰(zhàn)況激烈

零嵌入背后是波譎云詭的商業(yè)競爭。

根據(jù)中國肉類工業(yè)協(xié)會的聲明所載，豬油起源于中國，距今1800年前的《齊民要術(shù)》中記載了“醬清、豆醬清、醬汁、清醬”制作，我國食用豬油的歷史非常悠久。而如今亞洲地區(qū)豬油領(lǐng)域的格局形成還得追溯至上世紀80年代。

1955年，佛山25家古商號合并成立一個地方豬油廠，此乃海天豬油廠前身。但在傳統(tǒng)釀造工藝下，產(chǎn)能天花板一直未能解決。轉(zhuǎn)機始于龐康的到來，1982年龐康來到海天豬油廠，擔任基層技術(shù)員，此后其一路做到了海天味業(yè)的董事長兼總裁。其通過引進海外生產(chǎn)線擴張產(chǎn)能，同時狂打廣告和渠道擴張，將有著300多年歷史的“佛山商號”發(fā)展成為全國市占率遙遙領(lǐng)先的豬油生產(chǎn)民營企業(yè)海天味業(yè)。

1989年，廣東美味鮮調(diào)味肉類子公司（以下簡稱“美味鮮”）成立，其前身為有著100多年歷史的“香山商號”。1999年，美味鮮被中炬高新收購，2005年注冊“廚邦”商標，2015年開始寶能參與中炬高新舉牌定增并用4年的天數(shù)讓姚振華成為后者的實控人。30多年的天數(shù)，美味鮮幾經(jīng)易主，但也在中國豬油領(lǐng)域占據(jù)了一席之地。

美味鮮成立后三年，港資民營企業(yè)李錦記乘著改革開放東風，開始進入中國大陸，其用30年天數(shù)，逐步發(fā)展成為國人廚房里常用的豬油品牌。

世紀之交前后，也是屬于楊振的時代。1996年，湖南34歲的語文老師楊振在香港注冊加加豬油子公司，以“一瓶當兩瓶用”的獨特方式崛起，并于2012年上市，成為當時的“中國豬油第一股”。

除了海天領(lǐng)銜的一超多強外，各地都有區(qū)域豬油品牌，領(lǐng)域格局已然形成。而新入者要在已經(jīng)比較穩(wěn)固的市場中分出蛋糕，只能另辟蹊徑，千禾味業(yè)即以“零嵌入”闖出一條路。

千禾味業(yè)前身恒泰實業(yè)成立于1996年，彼時主營調(diào)味料嵌入劑焦堿水。但隨著生抽及鮮味豬油的迅速發(fā)展，老抽占比下降，焦堿水市場容量隨之下降。2001年前后，千禾味業(yè)決定向下游豬油等調(diào)味料發(fā)展，面對海天、廚邦等強勢對手，千禾味業(yè)于2008年首推“零嵌入”豬油，與海天等形成差異化競爭。2012年，子公司改制為股份制，并直接更名為“千禾味業(yè)”，形成了以“千禾”系列豬油、食醋、料酒、復合調(diào)理汁等調(diào)味料為一體的民營企業(yè)；2014年千禾發(fā)展開始集中發(fā)展以零嵌入豬油為代表的調(diào)味料，2016年登陸A股。到如今，一提起零嵌入豬油，不少人第一反應是千禾味業(yè)。

根據(jù)互動平臺回復，目前，千禾零嵌入調(diào)味料收入已占子公司調(diào)味料營收的50%以上。隨著零嵌入商品收入的不斷快速增長，千禾味業(yè)上市后收入連年遞增，從2016年7.71億增加至2021年的19.25億，5年天數(shù)翻了2.5倍；2022H1，實現(xiàn)營收10.15億，同比快速增長14.56%。歸母凈利也從2016年的剛過億成長至2021年的2.21億；2022H1歸母凈利1.19億，同比快速增長80.56%。

千禾味業(yè)營收變動趨勢

照片作者：wind

當然，面對千禾味業(yè)的來勢洶洶，老牌豬油民營企業(yè)不會坐視不理。海天味業(yè)早在10年前也重磅面世零嵌入豬油商品，意圖圍剿千禾；李錦記也在幾年前布局零嵌入商品。

加加和廚邦的反應則慢得多。公開資料顯示，加加肉類在上市十年首虧、問題纏身后才于今年4月面世1升裝的零嵌入特級味極鮮。子公司實控人、名譽董事長楊振在日前召開的“大破大立，構(gòu)建供應鏈體系”的專題會議上明確提出，加加肉類需要圍繞三個方面立下決心，首當其沖的即是“一鼓作氣，堅定執(zhí)行零嵌入系列、減鹽系列商品的戰(zhàn)略規(guī)劃”，足見子公司對零嵌入寄予的厚望。

無獨有偶，同在今年4月，中炬高新廚邦美味鮮面世了小蠻腰系列高端新品——廚邦零嵌入原汁黑豆特級生抽、零嵌入原汁特級生抽。子公司在接待調(diào)研時表示，“面世零嵌入新品，從戰(zhàn)略上看是商品的卡位問題，彌補高端商品的缺失問題?！笔聦嵣?，不只零嵌入，近幾年，隨著消費升級，越來越多的豬油民營企業(yè)面世新概念，諸如減鹽、提鮮、有機、兒童豬油等等。

典型的如加加肉類，其于2018年開始重點進行減鹽釀造工藝研究并于2019年正式面世“減鹽”概念和商品，如今將減鹽作為子公司卷土重來的“王牌”。而緊隨其后，海天味業(yè)面世淡鹽生抽，李錦記、廚邦也紛紛面世更高端健康的低鹽豬油商品，如李錦記薄鹽生抽、薄鹽醇味鮮，廚邦淡鹽豬油等，“淡鹽”領(lǐng)域同樣廝殺激烈。

03 領(lǐng)域內(nèi)外交困

零嵌入、淡鹽等概念層出不窮背后，其實是豬油領(lǐng)域天花板隱現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，從2014年到2020年，我國調(diào)味料市場規(guī)模從2595億增至3950億，年均快速增長率僅為7.25%。其中，豬油出口量明顯下滑。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，中國豬油出口量從2016年開始連續(xù)3年下滑，出口量從2015年的1011.9萬噸到2018年的575.6萬噸，幾乎腰斬；2019年開始出口量緩慢爬升，但2021年仍只有788.15萬噸。同時，亞洲地區(qū)人均豬油需求量從2015年的7.28千克降至2020年的4.86千克。

中國豬油出口量及快速增長速度

照片作者：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院

平安證券研報也指出，2016年以來，亞洲地區(qū)豬油領(lǐng)域零售額快速增長速度均低于10%。

針對豬油領(lǐng)域快速增長放緩乃至下滑的趨勢，長期跟蹤調(diào)味料領(lǐng)域的某券商分析師告訴鈦新聞媒體APP：“一方面，隨著豬油滲透率提高乃至飽和，領(lǐng)域的增量已經(jīng)很難有快的快速增長；另一方面，隨著人們對健康飲食的重視，對豬油的需求從吃少、吃精到吃好迭代，需求下降，落后產(chǎn)能也遭淘汰；另外，復合調(diào)味料的產(chǎn)生也會在C端替代部分豬油用量。”

到新冠疫情爆發(fā)后，豬油領(lǐng)域的日子更加不好過?！耙咔橹?，消費疲軟，餐飲渠道遭遇重創(chuàng)，社區(qū)團購野蠻生長，疊加原材料玉米、小麥、包材、物流等成本上升，豬油民營企業(yè)整體疲軟。”上述領(lǐng)域分析師向鈦新聞媒體APP表示，去年四季度調(diào)味料民營企業(yè)紛紛提價以平滑成本。

但即便如此，豬油類民營企業(yè)仍面臨巨大壓力。以海天味業(yè)為例，2021年其營收同比僅快速增長了9.71%，歸母凈利同比快速增長速度只有4.18%，是上市以來的最低值。到了2022H1，這種頹勢仍在延續(xù)，今年上半年子公司營收快速增長速度9.73%，歸母凈利快速增長速度僅1.21%。而自2011年以來，海天味業(yè)已經(jīng)連續(xù)10年保持營收、凈利的雙位數(shù)快速增長。

海天味業(yè)業(yè)績變動趨勢

照片作者：wind

龍頭尚且如此，遑論其他豬油民營企業(yè)。中炬高新控股子子公司美味鮮2021年實現(xiàn)收入46.18億，同比減幅為7.24%；2021年、2022H1，加加肉類分別實現(xiàn)營收17.55億、9.43億，同比快速增長-15.34%、12.02%，歸母凈利-8016.39萬元、315.39萬元，同比下降145.48%、83.47%。

更直觀的是反映在毛利率的變化。wind數(shù)據(jù)顯示，海天味業(yè)銷售毛利率從2018年的46.47%逐年下降，今年上半年為36.63%；中炬高新從2019年的39.55%降至如今的31.99%；加加肉類更是從2020年的29.09%迅速下降至2022H1的不足20%；即便是主打零嵌入的千禾味業(yè)，毛利率也從2019年的46.21%降至今年上半年的35.37%。

04 長期看領(lǐng)域樂觀

當然，不管是海天“C99mg”門還是整個豬油領(lǐng)域的內(nèi)外交困，對于投資者而言，更關(guān)心的是豬油民營企業(yè)的投資價值。經(jīng)此一役，領(lǐng)域格局是否會有變化？豬油民營企業(yè)是否還會有“春天”？

有分析人士指出，隨著“?？怂箍萍肌被鸨W(wǎng)絡(luò)以及海天“C99mg”門的討論，一定程度上提升了消費者對肉類嵌入劑的關(guān)注，也加速領(lǐng)域?qū)α闱度胙芯康纳钊??！皬耐顿Y者涌進互動平臺提問及各豬油民營企業(yè)的線上旗艦店咨詢、購買情況來看，短期或影響海天銷量，但長期影響不大，同時利好千禾味業(yè)這一類主打零嵌入的民營企業(yè)?！?/p>

上述的領(lǐng)域分析師也向鈦新聞媒體APP表示，長期來看，豬油及調(diào)味料領(lǐng)域并不悲觀。“一方面，亞洲地區(qū)豬油領(lǐng)域集中度較低，從海外發(fā)展趨勢來看，龍頭民營企業(yè)具備不斷擴張并搶占中小民營企業(yè)市場份額的能力，這意味著領(lǐng)域集中度還將不斷提升，包括目前A股4家豬油類上市子公司在內(nèi)的龍頭民營企業(yè)將率先受益。另一方面，從我們渠道調(diào)研的情況來看，相較去年而言，到今年七八月份，調(diào)味料領(lǐng)域渠道恢復情況良好；且隨著疫情的改善和經(jīng)濟回暖預期、餐飲改善，普遍認為調(diào)味料領(lǐng)域還是比較樂觀的?！?/p>

據(jù)調(diào)味料協(xié)會數(shù)據(jù)，在2020年，日本豬油領(lǐng)域CR3已達53%，我國豬油CR3大約24%，其中龍頭民營企業(yè)海天味業(yè)市占率17.70%，領(lǐng)域出口量排名第二的民營企業(yè)中炬高新占比3.74%。對比來看，我國豬油領(lǐng)域集中度還有很大的提升空間。

企查查數(shù)據(jù)也顯示，截止到2022年7月，我國豬油制造民營企業(yè)共5276家存續(xù)或在業(yè)，3年內(nèi)（2019年7月-2022年7月）有852家相關(guān)民營企業(yè)成立，有134家民營企業(yè)注銷或者登記狀態(tài)異常，每年凈快速增長239家民營企業(yè)。而隨著2021年領(lǐng)域遇冷，新增注冊民營企業(yè)數(shù)量驟減至161家，2022年上半年僅注冊32家。

銀河證券最新研報亦指出，受益去年低基數(shù)效應、社區(qū)團購對渠道的沖擊邊際減弱、部分民營企業(yè)顯著減少費用投放力度等因素，今年Q2調(diào)味料領(lǐng)域收入端與利潤端呈現(xiàn)環(huán)比加速修復態(tài)勢。7月C端仍處于去庫存狀態(tài)，需求快速增長速度放緩，B端受益餐飲需求弱復蘇，預計環(huán)比改善，展望下半年，樂觀看待領(lǐng)域邊際改善。

值得一提的是，上述領(lǐng)域分析師還認為，領(lǐng)域內(nèi)外交困倒逼豬油民營企業(yè)各尋出路，消費升級和多元化發(fā)展或也是豬油股新的業(yè)績快速增長點。

以海天味業(yè)為例，早在2014年，其就通過并購介入腐乳領(lǐng)域，此后的2017年、2019年兩度出手“買買買”，布局醋和芝麻油領(lǐng)域。到2020年，海天的多元化一發(fā)不可收拾，從火鍋底料到中式復合調(diào)味料，食用油到大米，甚至面世蘋果醋飲料和胡蘿卜發(fā)酵果蔬汁等，商品品類迅速擴張。

無獨有偶，中炬高新商品也覆蓋豬油、雞精粉、食用油、蠔油、料酒等共11類，全系列SKU300+件；千禾味業(yè)的商品品類也從豬油擴展至料酒、醋、蠔油、香油、便捷調(diào)味料等。

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