周末夜里去咖啡館喝一杯，似乎已淪為了青年人的時尚風向之一。在某書上，“私藏咖啡館”和“飛鏢”“溜冰”一樣，都淪為了炙手可熱標識。

海倫司就是其中被提到頻率較高的一家咖啡館。

有趣的是，這家開在炙手可熱地段的壞角落的咖啡館，竟然是家上市公司。

近日，海倫司決定于湖北省利川市開設首家以“大排檔+咖啡館”方式的“海倫司·越”店面。依照招商證券調研表明，該店面將由酒水+燒烤+小吃構成。海倫司這家專業(yè)的咖啡館將已經開始向全新的領域進行擴展。

結構調整原因很簡單，海倫司的經營狀況在逐漸惡化。

2021年財報披露，海倫司凈虧損2.3億元，上市以來首次虧損，且凈虧損增長率達428.23%。

海倫司方面稱有多重因素導致，并且疊加禽流感影響，但是不盡如人意的成績單，已淪為海倫司被投資者攻擊的點。

此刻，打大排檔這張牌，海倫司真的想好了嗎？

圖片來源：海倫司官微 01 隱形龍頭海倫司，“拼嘍”式起飛

海倫司的首家開張的時間是2009年。在長達十年的時間里，它一直都默默無聞。

創(chuàng)辦人為退伍老兵徐炳忠，他的首家店開在老撾，在賺到第一桶金后，徐炳忠在北京開了海倫司的首家國內店。2009年，五道口附近的年房租只須要20萬元。

海倫司的定位很簡單，具有性價比的咖啡館。徐炳忠曾經拒絕了多筆融資，堅持稱“上市之前不須要融資”。

但是當海倫司的店面越開越多，它毫無疑問被資本消費市場所關注。

傳奇投資人黑蟻資本合伙人何愚領投，中金資本跟投，沖擊港交所之前的7個月前，海倫司完成了第一次也是最后一次上市前的非公開消費市場融資，金額達3300萬美元。

2021年9月，海倫司于港交所正式掛牌上市。

這一年，可以稱得上是中國新消費賽車場元年。乘著奶茶第一股奈雪的茶的東風，海倫司上市后市值就超過了300億港幣。

一家連鎖咖啡館，如何做到三百億體量？

海倫司對自己的定位是“青年人的實體店SNS平臺”，想要做的是夜里的星巴克。創(chuàng)辦人希望將海倫司打造成一個重SNS的夜總會。

這一點上與傳統(tǒng)夜總會相悖。中國的傳統(tǒng)夜總會分成清吧、livehouse和以卡座為主要消費的傳統(tǒng)夜總會。

海倫司則不屬于這三類常規(guī)夜總會的任何一種。與其說顧客是去品嘗酒類，不如說海倫司提供了一個酒精下的SNS情景，顧客買的更多的是環(huán)境。

因為海倫司自營的瓶裝飲料售價均在10元以內，被年輕顧客淪為十元咖啡館。青年人們愿意花上十元，來進行酒精接引下的時尚SNS。

這個關鍵點被海倫司牢牢抓住，目標客戶群體一覽無遺，為18-30歲的青年人。正確的定位下，再由資本接引，海倫司迅速在全國進行收縮，產業(yè)布局遍布各個省份。

目前，依照海倫司的官網，已有879家店面在開張中，99家店面即將開張。

對比成熟的海外消費市場，中國的夜總會領域還處于孵化中的狀態(tài)。依照2020年總收入統(tǒng)計，中國夜總會領域的前五大企業(yè)僅占消費市場份額的2.2%，其中，海倫司以1.1%占據(jù)全國第一。

低廉的價格，不斷收縮的體量，海倫司也被戲稱為夜總會屆的拼嘍。但與拼嘍蒸蒸日上的業(yè)績報告不同，最新披露的海倫司財報表明，它可能面臨了較大的危機。

02 凈利潤暴跌，禽流感是元兇？

依照海倫司發(fā)布的公告表明，集團截止2022年6月30日為止，總收入將在8.7億-8.9億人民幣之間，相較于2021年上半年總收入微增，凈虧損將在2.9億-3.1億人民幣之間。

海倫司方表示，上半年的預期凈虧損歸因于若干受限制股份單位而產生的以權益結算的股份所需支付的9900萬元；在禽流感背景下對于店面的計提虧損；再加之禽流感對于經營狀況的沖擊。

從中可以清楚看到，由于禽流感影響，對于海倫司的經營已產生了較大的沖擊。

由于中國飲料領域的產能過剩，使得海倫司要獲得便宜的自制飲料較為容易，貼牌后即可進行銷售。

加之海倫司的重要策略之一，是不銷售須要現(xiàn)做的復雜菜點，小食都是購買現(xiàn)成類菜品，然后二次加工后就以一次性餐盤給予顧客，免去了須要安排在廚房的物力和資源。

這種高效的運營方式，使海倫司擁有極高的毛利率。2020年，海倫司的毛利率達至66.82%，對比其他餐飲公司，海底撈為57.1%， 呷哺呷哺為60.95%。

優(yōu)質的運營方式能夠使海倫司在加盟店獲得較高的總收入，并且不提供餐飲、駐唱樂手等復雜要素后，海倫司的“精簡風”使其店面利潤率可以達至14%-16%，扣除總部費用之前，甚至可以達至30%，這個數(shù)據(jù)已超過眾多同業(yè)。

在這種優(yōu)秀的加盟店運營方式下，推廣就成了重要策略。海倫司背靠優(yōu)質加盟店方式，已經開始快速擴店。

回顧海倫司的產業(yè)布局，從2019年已經開始，海倫司已經開始不斷收縮，2019年新開93家店鋪，2020年新開104家店鋪，2021年新開452家。海倫司的野心在不斷收縮中展現(xiàn)無疑。

在海倫司的招股書中，也能看到，其上市融資是為了未來三年開設新夜總會，從而實現(xiàn)收縮計劃。他們的目標是在2023年底，在全國的海倫司夜總會總數(shù)超過2200家。

反復的禽流感阻擋了海倫司的收縮之路，每況愈下的財務狀況也表明海倫司的收縮之路并不好走。

海倫司的壓力已經開始越來越大。

高速收縮的后果，是極高的債務率，債務又須要更多的總收入來平衡，這就須要海倫司繼續(xù)不斷收縮，以體量來平衡債務。

輕酒品+重SNS形式的海倫司，實體店所產生的現(xiàn)金流是被重要依靠的。但在禽流感的影響下，導致實體店會面情景消失，顧客即使在禽流感好轉后仍然對夜總會方式也心有余悸，導致消費再度下降。

海倫司與基本餐飲業(yè)的最大不同點，是咖啡館方式并不是人們生活的必需品，其僅作為調劑品存在于適用情景中，這就使“夜里的星巴克”方式被打破。

2021年，海倫司的債務達14.1億。2018-2020年，公司的債務率均在80%以上。

至此，結構調整已淪為了海倫司必須要走的路。

03 咖啡館不堪重負，下一步是大排檔？

中國的夜總會領域是相對龐大，但是極度分散的一個消費市場。數(shù)據(jù)表明，中國的夜總會領域的總收入在2015年至2019年之間，以每年8.7%的速度高速增長。

2019年，中國夜總會領域的總收入達至1179億人民幣，正式淪為千億消費市場。依照預測，在2025年，領域的消費市場體量會達至2000億。

在瑟魯文化的烘托下，咖啡館領域淪為了奶茶領域后，新消費賽車場的重要組成部份。

消費市場之大同樣體現(xiàn)在每萬人均擁有夜總會的數(shù)量之上。依照2019年數(shù)據(jù)，中國內地每萬人僅擁有0.3家夜總會，而歐美和中國香港、中國臺灣數(shù)據(jù)都在10家以上，英國甚至達至每萬人98家的程度。

極為龐大又極為分散的消費市場，使得無數(shù)投資者創(chuàng)業(yè)者對于夜總會領域加以青睞。

依照業(yè)內人士分析，在該消費市場尚未形成“寡頭”“巨頭”之時，海倫司加快產業(yè)布局有合理之處。當做到品牌化、體量化之時，就可以使得海倫司在全國形成體量效應，來換取更高的利潤。

理論似乎是絕對正確的道路，但是海倫司為何面臨了如此之多的問題？

關鍵原因是，體量效應已跑不贏效率。

上文提到在海倫司的首家店面開張的時候，五道口附近一年的房租僅需20萬元，而現(xiàn)在這個數(shù)字至少已翻了10倍。

盡管夜總會領域是新興的餐飲領域，但是它依然是餐飲領域的一個分支。所以海倫司不可避免的會遇到餐飲領域的三座大山：物力、原料、房租。

依照海倫司的2021年報表明，其原料效率和物力效率均已高達5.8億元，同比增長115%和222%，遠遠高于店面數(shù)量和營收的增幅，而房租效率也已達至2.2億，同比增長120%。

這就導致了海倫司的營業(yè)總收入無法做到攤平，總收入增加，而利潤率進一步下滑。

作為重實體店SNS的咖啡館來說，在禽流感時期，大體量的收縮已淪為不可能。海倫司須要另外找到全新的道路。

海倫司·越，小吃+燒開+飲料的方式，在艱巨的環(huán)境中應運而生。

2022年以來，地攤經濟似乎重新活躍起來，市井的大排檔又已經開始重新收到人們的青睞。

海倫司背靠眾多的店面，已經開始逐進行結構調整，從“星巴克”轉為“大排檔”，更符合本土文化，也更能被消費市場所接受。不失為海倫司的一次重要嘗試和重大結構調整。

于此之外，海倫司還需加快產業(yè)布局線上平臺，可用于出售自營品牌的飲料等，用來對沖禽流感對實體店店面的沖擊，保證其現(xiàn)金流的平穩(wěn)。

作為中國連鎖夜總會的龍頭企業(yè)，海倫司必須要講究加盟店效益的最大化，盲目開店的時期已過去，須要思考如何在現(xiàn)有的基礎之上，發(fā)揮出更多的能量，以此獲取更多的利潤。

從300億港幣的市值到如今跌破發(fā)行價，海倫司不可避免地須要受到投資者和顧客的質疑。但不管是預先計提各類損失，還是積極結構調整，還是能看出海倫司和創(chuàng)辦人的決心。

瑟魯經濟下，將原來的“星巴克”方式轉為本土化的“大排檔”方式，是獨特且強有力的嘗試。

海倫司會給出什么樣的答卷，大膽的嘗試會有什么樣的結果，消費市場會給出最為公正的答案。

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相關標識： 海倫司 咖啡館 大排檔

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