現如今的餐飲業，正處于民資化暴發的前夕。

在A股，上市的餐飲業并不多，有廣州酒家、同慶樓、全聚德以及中科云網等，不過真正意義上的餐飲上市企業有同慶樓，中科云網、全聚德，廣州酒家雖屬于餐飲板塊，但其主營為食品制造。

近期，餐飲業迎了上市潮，1月底，楊國福奶茶傳出IPO，若成功上市，也成成為“奶茶第一股”。除此之外，從去年三季度以來，鄉村基、和府撈面、紅茶咖啡店、老舅娘等一批餐飲業也披露了上市計劃。

扎堆上市的餐飲業也引起了廣泛關注。頸部國際品牌融資加速，搶跑民資消費市場，意在借助民資的力量繼續尋求增長，同時也因為歷經了禽流感，更多的餐飲業老板寄希望于透過民資對抗經營環境的不確定性。

01 餐飲業扎堆上市

餐飲是現金流很好的生意，但過去很長一段時間，領域的民資化很低，主要因為中國餐飲業是個傳統的但并不成熟的領域，大量餐飲業為夫妻店形式存在，咖啡店依賴個別廚師的手藝，不容易標準化和產業化，同時存在大量的現金交易使得經營信息難以真實展示，也降低機構的投資意愿。

現如今多數預上市的法式餐飲業大都有少于10年甚至20年的增長期。

圖片來源：攝圖網

2003年，楊國福改良奶茶湯底后，在哈爾濱永和街開出第一家店面——楊記奶茶（后改名“楊國福奶茶”）。特制的底料贏得了不少東北人的喜歡，楊國福奶茶的生意紅火，此后開啟加盟方式，楊國福奶茶店面迅速在全國遍地開花，至今已有少于6000家店面，2020年營收少于60億。2019年，楊國福奶茶創始人楊國福曾公開表示，到2025年，計劃店面數量要達到9000～10000家，集團整體營收要達到100億。

同鄉雞同樣成立于2003年，同鄉雞曾公開過這樣一組信息：公司用了12年時間越過10億；又用了2年時間，越過20億。從2011年到2019年，其利潤翻了33倍，銷售收入翻了32倍，年均增速在40%左右。

此前，同鄉雞曾披露稱，其2017年的銷售收入增長40%，2018年的發展預期仍定在提升 30%~40%，并稱“未來5年，同鄉雞預計在安徽、南京及武漢消費市場將店面數量增加至1600家?！?/p>

紅茶咖啡店起源于2004年，招股書顯示，紅茶咖啡店2018年、2019年、2020年營收分別為13.11億、17.36億、15.69億;年內利潤分別為4440萬、1.06億、-5526萬元，2020年業績下滑，紅茶咖啡店表示主要受到禽流感的影響。

許多法式餐飲業歷經了10多年的增長期，多為從一間街邊小店，逐漸收縮，透過自身的逐漸革新發展、轉型升級穿越了消費市場和經濟周期，最終迎了上市的契機。

02 餐飲賽車場為何受民資青睞

據統計，從去年三季度來，欲上市的法式餐飲業就有9家。此外，還有眾多潛力股在今年被傳上市：

已歷經3輪融資，金額少于5億的文和友；店面超20000家，估值水平200億的“低價之王”蜜雪冰城；高端茶飲賽車場頸部國際品牌，擁有近800家店面，估值水平少于600億的葛永東；廣告歌叉燒甜品，融資2輪的巴奴叉燒甜品；融資2輪，廣告歌下沉消費市場的茶飲國際品牌古茗；茶飲外賣單量最高的茶百道……

民資為何青睞餐飲賽車場？

首先，餐飲消費市場基本面正在變好。根據國家統計局信息，2021年上半年，餐飲收入21712億，同比增長48.6%，規模與2019年上半年基本持平。而三季度隨著旅游旺季推動，出行人數、外出就餐活動增加，將進一步推動餐飲消費。

其次，在經過多年的發展，以及禽流感等影響，消費市場大浪淘沙，頸部餐飲國際品牌變得更加稀缺。餐飲的入行門檻低，消費市場雖大，但分散，在禽流感下，相比于連鎖國際品牌，個體經營者更容易受到沖擊。一份信息顯示，2020年中國咖啡店數目下降約6%，其中獨立咖啡店數目下降6%，不過連鎖咖啡店數反而逆勢增加了8%。

而連鎖化也正是餐飲民資化的關鍵。根據NCBD（餐寶典）發布的《2021年中國餐飲業全景發展報告》信息，我國餐飲的連鎖化率為15.0%，美國和日本分別為54.3%，49.7%。餐飲業透過透過標準化、連鎖化，才能滿足民資的產業化需求，對標發達國家的餐飲連鎖化率，我國餐飲業，尤其是一些賽車場的頸部國際品牌，還有很大的成長潛力。

中國餐飲連鎖化的提升主要源于近些年餐飲供給側的改革，增添更高的產業化確定性。隨著領域冷鏈物流等基礎設施完善、中央廚房方式建立，使得餐飲更加容易標準化，同時在互聯網的加持下，極大改造了餐飲業，如移動支付的興起，使得咖啡店的成本核算更加容易。

規模和潛力巨大，產業化、易復制，民資更愿意下注餐飲賽車場。有信息顯示，2021年食品領域的文化產業事件共有374起，占整個新消費領域文化產業數目的45％，位居第一；融資總金額也少于431億，占新消費領域的52％。餐飲賽車場平均投資額達3.61億，接近10年前的14倍；

過去一年，可以看到諸如陳香貴、Manner咖啡等新餐飲國際品牌逐漸贏得民資下注，而那些起跑更早的餐飲業也能夠逐漸贏得民資的垂青，同鄉雞、鄉村基、紅茶咖啡店等背后都有民資多年的陪跑，上市只是時間的問題。

對于餐飲業而言，上市能為企業增添更多融通資金的機會，增添更強的國際品牌效應，很好實現產業化收縮增長，同時也能很好應對諸如禽流感等不確定因素；對于民資而言，受基金期限影響，也有尋求退出的需求。

03 餐飲民資化暴發的前夕

民資消費市場上，呷哺呷哺、海底撈和九毛九等先后登陸港股，禽流感期間，客流下滑，業績走低已成領域面臨的普遍困境，甜品的頸部企業海底撈也宣布大規模關店300家，反映到公司股價上，2021年2月其公司股價處于66元高位，現如今在17元左右徘徊，跌幅少于70%，九毛九、呷哺呷哺公司股價同樣走低。

此外，領域也面臨著投資過熱造成估值水平偏高的問題，葛永東歷經最新一輪融資后，據稱估值水平少于600億，而同為新茶飲國際品牌的奈雪的茶市值在100億左右，是葛永東的6倍，這也讓葛永東略顯尷尬，前不久的“裁員風波”則被認為是優化人員成本，以贏得很好的利潤信息，從而以更高的估值水平為上市做準備。

在歷經了近一年的餐飲賽車場方興未艾后，消費市場有個普遍的共識：這輪餐飲方興未艾潮很可能在今年徹底消散。擺在餐飲業眼前的現實是，如何在短時間內追上被過分消耗的估值水平，這考驗著企業家們，也考驗著民資們。

當然餐飲民資化的前景仍被看好，而在一眾餐飲業集體上市的背景下，領域或將出現捷伊競爭格局。

此前餐飲業曾迎過兩輪方興未艾潮。2007年左右，得益于連鎖經營方式的突破和金融危機的外部機遇，餐企迎首次民資潮；2012年前后的第二輪餐飲民資潮，則是政策導向和電商等外部因素增添的連鎖反應。近兩年的餐飲方興未艾則為第三輪，本輪投資潮背后的主導原因是來自于內餐飲產業內部的縱深變革。

天眼查信息研究院認為，作為長坡厚雪的優質賽車場，現如今的餐飲業，正處于民資化暴發的前夕。

而在更多的餐飲業上市后，透過民資消費市場的背書，餐飲業可以提升國際品牌形象、吸引更多的人才、做強做深產品或供應鏈壁壘，逐漸產業化收縮，與其他國際品牌拉開差距，形成捷伊競爭格局。

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