10月24日，是百勝中國控股有限公司（以下簡稱百勝中國，香港交易所代碼：9987；紐約證券交易所代碼：YUMC）發展歷史上的又一個重要里程碑。

當天，百勝中國宣布，公司在香港聯合交易所有限公司主板由第二上市地位自愿轉為主要上市地位生效，這意味著百勝中國完成了在紐交所和港交所雙重主要上市。

在百勝中國首席執行官屈翠容看來，于香港轉為主要上市有望提升公司于全球資本市場的地位并進一步拉近與員工、顧客、合作伙伴和股東的關系。

自1987年入華以來，百勝中國一步步成為中國最大的餐飲集團，截至今年二季度，在全國擁有超過1.2萬家餐廳。事實上，早在2020年9月，百勝中國就已經在港交所第二上市。此番從第二上市轉換為主要上市，背后又有哪些深意？

雙重上市拉進與投資者距離

所謂“雙重主要上市”，即同一公司在兩地證券交易所掛牌上市，上市公司同時擁有在兩個上市地的同等上市地位。比如公司已經在美國市場上市情況下，在香港市場按當地市場規則發行上市，其須遵守的規則與在香港首次IPO公司的要求完全一致。

在中概股回港上市大潮中，主要有第二上市、雙重主要上市和介紹上市等形式，其中雙重主要上市正在成為主流模式。截至目前，已有知乎、貝殼、小鵬、理想等多家中概股公司實現在美國和香港雙重主要上市。

相比第二上市，雙重主要上市有什么利好？業內人士認為，雙重主要上市首先是為了應對宏觀市場環境帶來的不確定性。

浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林表示，中概股謀求將第二上市轉變為雙重主要上市，從而使得港股獲得獨立的定價權，不再受到美股波動的影響。

從本質上看，第二上市是海外上市主體在港股的“投影”。在這種模式下，上市公司在香港市場的股價表現、上市地位與美國市場密切相關。而主要上市將被港交所認定為普遍正式的上市主體，因此與海外上市主體地位的變化沒有依附關系，可以擺脫未來潛在海外上市地位變化的影響。

更重要的是，雙重主要上市為公司開通了新的融資途徑。

根據“全球金融中心指數”（GFCI），目前香港為全球第四大金融中心，發展潛力巨大。數據顯示，在亞洲區發行的國際債券，香港以34%的市占率穩占第一，高于美國（22%）、英國（17%）和新加坡（5%）。2021年在港安排及發行的綠色和可持續債務融資額再創新高，達570億美元，為2020年的4倍；當中，國際債券總額達313億美元，占亞洲市場三分之一，安排發行量位居首位。

目前，百勝中國在港交所交易的普通股已經被納入了滬港通和深港通，便于內地投資者直接交易投資，給上市公司帶來增量資金補充。此前，小鵬汽車、理想汽車、再鼎醫藥等完成“雙重主要上市”，在被納入港股通后，資金流入明顯。而第二上市由于不是主體上市地位，目前還不能納入港股通名單，A股投資者無法購買。

屈翠容也表示，公司已被納入滬港通和深港通，為中國內地投資者開放了投資渠道。由此可見“雙重主要上市”對百勝中國的意義。

中國最大餐飲集團

百勝在中國的歷史最早可追溯至1987年。

1987年11月12日，肯德基在北京前門地區開出內地首家餐廳。這是當時全球最大的肯德基餐廳，也是中國第一家西式連鎖餐廳。

據說開業當天，盡管外面飄著雪花，但趕來嘗鮮的顧客依然熱情不減，隊伍足足排了400多米。不夸張的說，在那個年代，吃一頓肯德基是一眾小朋友心中最時髦的事情。

3年后，肯德基的同門兄弟必勝客也登陸中國市場，一度是中國高端西餐的代表，無數80后90后第一次使用刀叉正是在必勝客。

2016年，百勝中國從Yum! Brands分拆，并于當年11月1日于紐交所掛牌上市。獨立上市第一年，百勝中國即進入美國“財富500強”榜單。

經過35年的發展，百勝中國已經成為國內最大的連鎖餐飲集團，運營著肯德基、必勝客、小肥羊、黃記煌、塔可貝爾、Lavazza等一眾知名品牌。

截至2022年6月30日，百勝中國在中國1700多個城鎮擁有餐廳12170家。其中，肯德基餐廳8510家，是中國最大的快餐品牌，必勝客餐廳2711家，是中國最大的西式休閑餐飲品牌。

在資深連鎖經營專家文志宏看來，歷經35年卻經久不衰，與百勝中國的本土化策略分不開。他清楚地記得，早在十多年前，肯德基就喊出“為中國而改變”的口號。對于一家跨國企業來說，這需要很強的魄力，背后是百勝中國對中國市場需求的深刻洞察。

以肯德基為例，從2002年便開始推出中式早餐，豆漿、油條、粥、包子等中式小吃，不僅拉進了與國人的距離，也收獲了較好的銷量數據。2021年，為了進一步加大市場滲透，滿足消費者多元化的口味，肯德基在不同時段推出了12款地方特色，迎來區域化菜單元年。熱干面在上市當周即售出超出100萬碗，成為過去三年最熱銷的限時供應早餐產品。

文志宏表示，在不同城市推出融合當地飲食文化元素的產品，能夠更好地與當地消費者產生共鳴，加強與消費者的聯系與品牌忠誠度。如今，肯德基的中式菜品已經覆蓋了早餐、下午茶、夜宵多個餐期的菜單，足以看到百勝中國“為每一個消費者提供美食”的初心。

然而，僅僅吃得好還不足以留下挑剔的中國消費者。

根據中國飯店協會的數據顯示，當下的餐飲消費者中，90世代（90后+95后）占比51.4%（29.4%+22.0%），遠高于90世代占總人口17%的比例。

相比于其他年齡段的消費群體，年輕人對餐飲的每一次消費，都不是單純地為了填飽肚子或者是解渴，他們更多的是在這個需求之上誕生的一些新的追求，比如對潮流的追求，對個性的彰顯。

在這方面，百勝中國深諳此道。作為國內進行IP合作企業的先行者，肯德基很早就開始與寶可夢合作，從皮卡丘、杰尼龜到可達鴨，幾乎每年都可以在肯德基的各種套餐中見到他們。今年，肯德基再度聯合寶可夢經典IP皮卡丘與可達鴨推出的兒童套餐大火，多個地方都出現了“一鴨難求”的情況。

可達鴨的成功，不單單是因為情懷，更重要的是蠢萌的造型，以及交替舉手加上標簽的玩法，精準切中了年輕人“想玩、會玩、愛玩”的心理需求，給了年輕人“再創作、再傳播”的巨大空間。

“也正是早早抓住了年輕人餐飲消費的新變化，肯德基才緊緊地抓住了年輕人群體?！蔽闹竞曛赋?。

數字化與供應鏈鑄就護城河

除了要滿足中國胃以外，還要滿足“中國速度”。

身處全球移動支付和數字場景最為普及的地區，中國消費者愈加習慣“在手機上解決一切需求”，餐飲業也必須擁抱數字化，適應這種趨勢。

文志宏表示，對于餐飲企業來說，數字化不僅能提升消費者的服務體驗與價值，還能夠提升企業的運營效率。

百勝中國是國內最早探索數字化的餐飲企業之一。以肯德基為例，2007年就上線宅急送服務，2013年起率先啟動手機自助點餐的探索，2015年全線接入移動支付，2016年整合超級APP，2021年又率先探索出抖音直播賣貨模式，單場銷售破千萬……截至6月底，肯德基和必勝客會員計劃合計超過了3.85億。

多年來積累的數字化優勢，也為百勝中國構筑了強大的抗風險能力。盡管受到了疫情影響，2021年，肯德基數字訂單（包括外賣訂單、手機下單及自助點餐機訂單）約占餐廳收入的87%，必勝客數字訂單約占餐廳收入的85%。得益于此，2021年全年，百勝中國實現總收入98.5億美元，同比增長19%，實現凈利潤9.9億美元，同比增加26%。

在數字化之外，強大、高效的供應鏈設施則是百勝中國的另一條護城河。

入華35年來，百勝中國投入了大量資源，并引入世界一流的管理經驗，建立了一套包括從供應商及上游管理、物流配送管理，到餐廳管理的世界級供應鏈管理體系。

目前，百勝中國擁有33個物流中心，配送范圍覆蓋全國1700多個城鎮。今年7月，成都和安徽淮安的首批自建供應鏈中心交付使用。同月，位于上海嘉定的供應鏈管理中心也正式動工，這是百勝中國最大的供應鏈中心自建項目，總投資6億元。

百勝中國還計劃進一步加大對于物流中心建設和供應鏈數字化的投資。據悉，未來5年，百勝中國計劃投入10億美元擴大物流網絡，達到45-50個物流、整合中心。

數字化、供應鏈，構筑起了百勝中國強大的護城河，使其在動蕩的餐飲環境下，仍然展現出業務的敏捷性和堅韌性。海通國際判斷，憑借供應鏈、物流管理優勢和標準化運營能力，百勝中國有望在疫情逐漸消退后先于行業恢復。

百勝中國更著眼于未來

客觀上來說，百勝中國的輝煌離不開中國海量的市場規模。

根據Frost & Sullivan的數據顯示，中國餐飲業從2014年的2.9萬億元增加到2019年的4.7萬億元，年均復合增長率約10%。

但另一方面，百勝中國也見證并推動了中國餐飲行業的發展。

餐飲業一直是重要的服務產業，也是穩增長、促消費、擴就業、惠民生的重要領域。截至目前，百勝中國餐廳總數超12000家，擁有員工超過40萬人。

更加難能可貴的是，過去三年百勝中國每年凈增加門店數量均超過千家，持續帶動整個餐飲業、上下游產業鏈的發展，間接帶動了數百萬的就業機會。

作為行業的領軍者，百勝中國之于中國餐飲市場的更大貢獻，在于率先引入餐飲標準化理念，為全行業樹立了發展的樣板，為后來者蹚好了路。

貢獻社會的大格局

擁有良好文化、精神、價值觀的企業，自然而然也會擁有商業層面之外更大的格局。

自2008年起，百勝中國就攜手中國鄉村發展基金會（原中國扶貧基金會）連續十五年開展了 “捐一元”公益項目，充分利用旗下遍布全國的品牌餐廳和網絡訂餐系統向社會募捐，為欠發達地區孩子提供營養加餐、為學校配備現代化愛心廚房設備。

截至6月底，“捐一元”項目已累計籌集善款超2.3億元，吸引參與募捐消費者超過1.3億人次。項目累計為欠發達地區兒童提供了約5500萬份“牛奶+雞蛋”營養餐、為1300余所學校提供現代化愛心廚房設備。

2018年“世界閱讀日”，百勝中國又啟動必勝客“悅讀食光”公益閱讀項目。依托遍布全國的必勝客門店資源，以設立圖書捐贈換書分中心、共享書亭、閱讀基地等多種形式，在餐廳逐步打造公益閱讀空間，推廣全民閱讀。目前已在深圳、北京、廣州、青島、?？凇⒛蠈?、瓊海等約20個城市推出70多家主題餐廳，店內藏書超過5萬余冊。

新冠疫情暴發以來，餐飲業遭受重大打擊，但百勝中國的雙重主要上市，對于提振行業信心至關重要。

“從宏觀上來看，百勝中國此舉體現出公司對中國經濟的前景信心十足，擬將自身優質資源和國內資本做更深對接?！蔽闹竞瓯硎尽Ｊ芤嬗趪袷杖肷仙?、城市化率提高、外賣服務強勁增長以及數字化平臺及科技發展等因素的驅動，中國餐飲業的市場規模將持續擴大，預計到2024年達到6.6萬億元。

正如屈翠容所言：“長期而言，我們將繼續致力于推動業務增長及加強核心競爭力，使百勝中國更具韌性及靈活性。我們對未來的發展前景倍感振奮。”

作者：余源

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