又到了一年最冷的季節，新冠病毒似乎成為了常態。

12月15日，重慶高新區在日常排查監管中發現，轄區明品福冷鏈物流中心某企業1件進口冷凍牛肉外包裝新冠病毒核酸檢測呈陽性。

12月16日凌晨，大連港一冷鏈企業發現4名無癥狀感染者。

無一例外，都是來自冷鏈物流行業，北京疾控更是發布了《冷鏈食品從業人員工作與居家個人防護指引》，甘肅蘭州更是出現逢冷鏈必檢的措施。

今年，尤其是下半年以來，冷鏈物流行業遇到了前所未有的考驗。

中國冷鏈物流行業已經走到了一個十字路口，這個十字路口，便是即將要面臨前所未有之大變局。

01 冷鏈行業的三大熱點

冷鏈物流是指冷藏冷凍類食品在生產、儲藏運輸、 銷售，到消費前各個環節中始終處在相關標準規定的低溫環境下，以保障食品質量，減少食品損耗的一項系統工程。

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因2015年生鮮電商行業興起，中國冷鏈物流市場全面爆發，以27.29%的速度增長至2017年的2231.3 億元。

未來伴隨國家在冷鏈政策方面的監督不斷加強，以及企業規模化經營對冷鏈技術和設備方面技術反向驅動，預計未來五年年復合增長率將達 24.49%，增長至2022年 6613.1 億元。

熱點一：冷鏈基礎設施建設不足，與發達國家差距明顯。

中國冷鏈物流行業發展迅速，但是起步較晚，經過一段時間的發展，目前中國冷鏈流通率依舊較低，與歐、美、日等發達國家和地區的 90%以上的流通率相比仍有較大差距。

而中國目前冷庫、冷藏車等冷鏈基礎設施建設并不完善，將對冷鏈物流行業快速發展造成一定阻礙。

熱點二：智能化趨勢凸顯，第三方物流服務份額提升。

隨著科學的飛速發展以及技術的進步，冷鏈物流的系統化和信息化程度將在現階段的基礎上繼續深化，成為未來行業發展的主要方向。

此外，第三方服務公司不僅可以為冷鏈物流企業整合資源合理有效的控制物流成本還可以有效地減少貨品周轉的時間從而使冷凍冷藏生產經營企業能夠集中精力發展。因此預計，在未來行業中第三方服務的市場份額將逐步提升。

熱點三：中國冷鏈物流行業集中度不高，區域化分布的特點。

從2017年，冷鏈物流百強的營業收入來看，冷鏈百強企業在 2017 年的總收入為 259.83 億元，占比全國冷鏈物流的 27.52%。

同時冷鏈百強企業的倉庫總面積為3，185萬立方米，占比全國26.7%。相比之下，美國冷鏈物流前五強企業的冷庫容量占總容量的 63.4%，行業集中度較高。

02 與新冠疫苗息息相關

目前，年內將有6億支新冠滅活疫苗將在國內上市，大規模的疫苗帶來巨大的物流運輸需求。

滅活疫苗的運輸儲存需要在 2℃至 8℃的環境下進行， mRNA 疫苗（新冠疫苗的一種）需要零下 70℃的運輸環境。性價比較高的方案是利用干冰，通過現代化交通手段，解決短暫的運輸。

但供應鏈中途節點越多，疫苗溫度受到損害的風險就越大，干冰的不穩定性加大了運輸風險；另外，干冰會擠占裝載疫苗的空間，此消彼長的承載關系也決定了此舉非最好運輸方案。

超低溫冷柜均衡控溫，信息化手段全程監控，冷鏈物流被認為是最好的運輸途徑。

疫苗冷鏈網絡建設，業內普遍認為國內現有技術十分成熟， 政府引導資源投入是關鍵。

疫苗冷鏈網的建設是一個重資金投入過程，建立一個冷鏈倉庫至少需要 100 萬元以上的

資金投入，一輛符合標準的冷藏車費用至少為50萬元，冷鏈物流的溫控系統、運輸監控系統與倉庫管理系統等也需要大量的資金支持。

今年7 月，財政部、國家衛生健康委、 國家中醫藥局聯合下發《關于下達 2020 年公共衛生體系建 設和重大疫情防控救治體系建設補助資金預算的通知》， 要求全國范圍內加碼終端冷鏈設備投入。在政策的引導下，短期內將刺激終端設備的需求。

冷庫是冷鏈物流中最重要的基礎設施，根據國際冷藏倉庫協會數據，2018 年，中國人 均冷庫容量僅 0.132 立方米，若國內人均冷庫容量能達到發達國家水平，則存在 2-3 倍的發展空間，未來潛力巨大。

國家層面政策頻出，冷鏈物流迎來新發展。冷鏈物流關系國計民生，作為我國農產品產 銷鏈的關鍵支撐環節，其發展備受中央政府的關注和支持。

2017-2020 年，中央一號文件中均有明確加強農產品冷鏈物流體系建設的內容，為我國冷鏈物流行業發展奠定良好的政 策環境。此外，上海、江蘇、廣東等地政府紛紛出臺加快冷鏈物流體系建設、便利冷鏈物流快速發展的相關政策，冷鏈物流將迎來新的發展機遇。

下游需求驅動中國冷鏈市場發展。冷庫下游應用行業主要是第三方物流、連鎖餐飲、連

鎖零售和生鮮電商。

值得注意的是，近年來以生鮮電商為主的線下零售平臺成長迅速，其冷庫需求占比增長至 16%。從應用產品來看，目前中國冷庫下游應用產品中果蔬占比最高，達到 52%以上，次是水產品和肉制品，占比分別為 21%和 18%。

生鮮電商將成為冷庫需求的重要增長點，其發展將繼續推動食品冷庫需求的增加。此外，在“調豬”轉“調肉”的大趨勢下，肉產品冷庫需求有望成為冷鏈市場的新增長點。

03 冷鏈市場的資本熱點

今年以來，冷鏈物流板塊也扶搖直上，比如海容冷鏈股價呈現翻倍走勢。

海容冷鏈是成立于2006年，專注商用展示柜的研發、生產和銷售，自 2018 年起，公司重點發展商超展示柜和商用智能售貨柜，拉伸商用冷鏈產品線。

中國食品冷鏈物流行業進入快速發展期，冷鏈設備行業有望協同冷鏈物流行業快速發展。

就世界來看，冷鏈物流從20世紀50年代開始快速發展，目前美國、加拿大、日本、韓國等發達國家基本形成了完整的冷鏈物流體系和較大規模的產業鏈。

近20年隨著中國城鎮化建設步伐加快、居民對食品安全要求的提高和消費結構的轉變，中國冷鏈物流行業在國家政策的推動和規范下不斷發展，同時帶動配套冷鏈物流設備行業的快速發展。

在冰淇淋行業、乳制品行業、速凍食品行業、農產品加工行業、大型快餐連鎖行業及第三方物流行業內，一些大型龍頭企業已經建立了以自身產品為核心的冷鏈物流體系。

截至2019年底，海容冷鏈已擁有百余項專利，其中與商用智能售貨柜相關專利共13條。

分產品看，海容商用展示柜營收占比在 90%左右，近兩年不再生產常規冷柜，新增商用智能 售貨柜和商超展示柜業務。

對公司主營業務綜合毛利率貢獻最大的產品類別是商用冷凍展示 柜。商用展示柜為公司貢獻了主要的營業收入和毛利，2018年至 2019年毛利率有所提升至 34%，但毛利占比下降，

主要是因為2018年和2019年公司開始生產和銷售商超展示柜和 商用智能售貨柜。

2018年以來海容冷鏈，新增商用智能售貨柜業務，前期毛利較低主要是因為商用智能售貨柜尚處于市場導入期，推廣初期定價相對較低，且其供應鏈成本相對較高。

2019年，高毛利率產品占商用智能售貨柜的比例升高，商用智能售貨柜的整體毛利率相應提高至24%。

商超展示柜的主營收入、毛利占比增加，毛利率穩步增長至36%，超過商用展示柜，主要得益于公司擁有豐富的前期儲備研發技術與積累的客戶資源，其銷售單價相比商用冷凍、 冷藏展示柜更高。

2019年業績增長明顯，營收同比增長 26.73%，歸母凈利潤同比增長 57.10%。

相比之下，美國冷鏈物流前五強企業的冷庫容量占總容量的 63.4%，行業集中度 較高。中國的冷鏈物流百強企業呈現出區域分布的特點，多分布在華東地區，華東地區的 收入占比也最高。

在百強企業中，綜合性企業為21家，占比 63%。目前中國還沒有出現 一家面向全國的綜合性冷鏈倉儲企業，隨著冷鏈運輸的需求日益明顯，區域性企業冷鏈物 流將有望在未來升級為全國性冷鏈物流企業，甚至是全球性冷鏈物流企業。

相較于普通的物流運輸，冷鏈物流的成本更加昂貴。冷鏈物流的成本主要由運輸成本、 倉儲成本、庫存成本及管理成本構成。

其中運輸成本與倉儲成本占總成本的比重較大，而針對目前的冷鏈物流企業來說，降低冷庫空置率至關重要。

受整體生鮮電商盈利不佳的拖累，生鮮產品的訂單有所減少，小批量貨源較多。因此，冷鏈物流企業需將眾多小訂單合并，對配送網點進行整合，合理規劃配送路線，盡量減少冷庫空置率，從而降低運輸成本與倉儲成本。

在資本熱點的背后，產業熱點能否繼續又是另一個問題。

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華鼎冷鏈是一家專注于為餐飲連鎖品牌、工廠商貿客戶提供專業高效的冷鏈物流服務企業，已經打造成集冷鏈倉儲、冷鏈零擔、冷鏈到店、信息化服務、金融為一體的全國化食品凍品餐飲火鍋食材供應鏈冷鏈物流服務平臺。

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