重要提示：通過本訂閱號發布的觀點和信息僅供中信建投證券股份有限公司（下稱“中信建投”）客戶中符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的機構類專業投資者參考。因本訂閱號暫時無法設置訪問限制，若您并非中信建投客戶中的機構類專業投資者，為控制投資風險，請您請取消關注，請勿訂閱、接收或使用本訂閱號中的任何信息。對由此給您造成的不便表示誠摯歉意，感謝您的理解與配合！

中信建投社服商貿首席劉樂文團隊推出了多篇具有影響力的同慶樓(605108)研究報告，本文中我們將各篇報告及會議梳理如下：

(點擊報告標題閱

讀全文???)

個股深度

2020/8/6

同慶樓(605108):標準化及多品牌推進，老字號餐企持續開拓市場

跟蹤點評

2022/8/30

同慶樓(605108):宴會餐飲核心能力及研發管理優勢助力品牌輸出廣闊空間

2022/4/29

同慶樓(605108):業績符合預期，大酒樓龍頭聚焦餐飲+酒店+食品多輪驅動

2021/8/23

同慶樓(605108):業績快速修復，多元業務體系發力

行業深度2022/9/4

強品牌加強營運助力走出疫情影響，高性價比與高價值匹配消費者需求

2022/8/9

餐飲護城河框架關注私域運營紅利期及管理核心能力，估值更趨理性后格局優質細分賽道發力

2022/5/29

2022年中期投資策略報告：疫情重塑格局，把握消費新變革

2022/5/4

商社行業2021年報及2022一季報總結：疫情沖擊已反饋，淡化需求視角，強化供給跟蹤

上半年受疫情對部分區域影響，經營效率逐步修復

公司上半年受到華東地區疫情的影響，上半年非經常性損益金額877.36萬元，同比下降12.2%，政府補助自2021H1的266.58萬元增至492.13萬元，有所增加。單Q2實現營收3.21億元，同比下降17.3%，在疫情沖擊非常嚴重的Q2，其營收表現明顯優于多數餐飲品牌，也與其目前區域化布局及業態相關。在6月國內疫情逐步得到控制的階段，公司的同店表現和經營效率也預計快速修復到較好水平，其經營韌性較強，6月營收的預算完成率為103.54%。單Q2實現歸母凈利潤-168.41萬元，小幅虧損，考慮到疫情影響，包括安徽、無錫等地都有階段性影響，公司相關門店反復遭遇階段性暫停堂食，上半年實際營收不到預算的80%，僅完成預算的78.27%，但1-2月完成率104.21%。故該業績基本符合預期，可比門店收入下降率13.79%，同時因閉店導致的收入同比減少2046萬元。上半年毛利率達13.30%，同比-6.08pct，主要系疫情影響。費用端，銷售費用率1.86%（+0.29pct），管理費用率7.21%（+0.79pct），財務費用率1.69%（+0.46pct），總體看疫情下控費能力較穩定。上半年經營活動現金流凈額1.63億元，同比增17.09%。其他應付款余額1.43億元，較上年末增長35.29%，系工程項目增加質保金及宴會定金增加所致。子公司安徽富茂酒店上半年凈利潤635.99萬元。

優質格局細分賽道差異化優勢大，酒樓綜合體品牌輸出空間大

自去年下半年推出預制菜以來，公司已逐步形成餐飲+賓館+食品三輪聯動發展的新格局。疫情下全體員工通過線上銷售及線下走進社區繼續提供服務。截至報告期末，公司直營門店62家，其中婚禮會館7家，富茂酒店2家，新品牌門店13家，今年開店主要受到疫情對工期的影響，正常年份預計仍有望開到10家及以上。餐飲、酒店、食品業務各有專門團隊運營，餐飲宴會核心能力不斷增強，婚禮會館業態為專業化婚禮策劃全產業鏈的差異化產品，未來具備較強的競爭優勢，也有望成為每年門店擴張的主力模式。富茂酒店的單體面積較大，作為綜合體突出餐飲核心能力，占主要營收（70%，市場同規模產品餐飲收入30%），且預計培育成熟同樣具備穩定的盈利能力。后續將以“富茂Fillmore”品牌對外輸出管理，考慮到當前各地地產配套或沿街旺鋪的大物業，在地產紅利減弱，外資品牌撤出較多，國內品牌普遍缺乏大餐飲大宴會核心能力的情況下，公司對于該類物業的議價能力和品牌效應凸顯，且該細分賽道競爭格局優質，公司雖仍為區域布局但已具備全國效應，未來輕資產品牌輸出也有望呈現如中高端連鎖酒店等發展路徑，具備較大的成長空間，預計對外輸出于明年全部展開；食品業務快速培育，上半年銷售3797.5萬元，預制菜加速發展，大力發展全國性經銷商，現已全面進入江蘇市場。報告期內新入駐南京蘇果、大潤發等38家超市，并已在南京建立分倉，目前正簽約入駐其他品牌超市，預計今年底入駐商超店將達到100家，并自建多個直播間進行線上運營，預制菜依托老字號品牌+徽菜文化底蘊+大型門店線下渠道+研發優勢構筑壁壘，具備快速放量和增長的潛力。

風險提示：

疫情持續擾動對客流的影響；富茂等新品牌培育不及預期；預制菜發展或產能提升不及預期；富茂品牌輸出不及預期等。

免責聲明

本訂閱號（微信號：中信建投證券研究）為中信建投證券股份有限公司（下稱“中信建投”）研究發展部依法設立、獨立運營的唯一官方訂閱號。

本訂閱號所載內容僅面向符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的機構類專業投資者。中信建投不因任何訂閱或接收本訂閱號內容的行為而將訂閱人視為中信建投的客戶。

本訂閱號不是中信建投研究報告的發布平臺，所載內容均來自于中信建投已正式發布的研究報告或對報告進行的跟蹤與解讀，訂閱者若使用所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的了解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生誤解。提請訂閱者參閱中信建投已發布的完整證券研究報告，仔細閱讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間周期，并準確理解投資評級的含義。

中信建投對本訂閱號所載資料的準確性、可靠性、時效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本訂閱號中資料、意見等僅代表來源證券研究報告發布當日的判斷，相關研究觀點可依據中信建投后續發布的證券研究報告在不發布通知的情形下作出更改。中信建投的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、采用不同的分析方法而口頭或書面發表與本訂閱號中資料意見不一致的市場評論和/或觀點。

本訂閱號發布的內容并非投資決策服務，在任何情形下都不構成對接收本訂閱號內容受眾的任何投資建議。訂閱者應當充分了解各類投資風險，根據自身情況自主做出投資決策并自行承擔投資風險。訂閱者根據本訂閱號內容做出的任何決策與中信建投或相關作者無關。

本訂閱號發布的內容僅為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、發布或引用本訂閱號發布的全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本訂閱號發布的全部或部分內容。版權所有，違者必究。

冷鏈服務業務聯系電話：19138199759

標簽:

食品安全網 ：https://www.food12331.com

上一篇：同慶樓：公司所聚焦的餐飲和宴會業務是現代城市生活剛需，隨著中國城市化進程的快速推進，市場空間巨大

下一篇：中國銀河：給予同慶樓增持評級