冷鏈物流上市公司排名

時間：2025-01-30 07:28:04來源：food欄目：冷鏈新聞閱讀：

　　　　 A股市場上，冷鏈物流概念股包括：煙臺冰輪（000811）、漢鐘精機（002158）、大冷股份（000530）（冷鏈設備）、雪人股份（002639）、鐵路冷鏈物流龍頭鐵龍物流（600125）。

　冷鏈物流工業鏈包括制冷設備、冷庫、冷藏車、冷藏箱、冷藏運輸、冷鏈信息化建設、冷鏈物聯網等多個環節，目前我國冷鏈物流上市公司包括有：

(一)冷藏保鮮設備

煙臺冰輪(000811.sz)，是我國制冷行業的領軍企業，主要從事制冷空調設備生產制造，制冷空調成套工程設計、安裝調試、技術咨詢服務等，是中國制冷行業產品生產規模最大、品種最齊全的綜合性服務公司之一。其冷鏈物流產業鏈涉及商業冷凍、工業冷凍和人工智能環境等領域，為食物冷凍冷藏及深加工、化工出產、精密試驗室等多個行業的蓬勃成長保駕護航。

　　大冷股份(000530.sz)，提供在工業制冷、食品冷凍冷藏、農產品深加工等領域的領先的節能環保、智能化的整體解決方案，服務領域包括食品冷凍冷藏、農產品深加工、屠宰加工廠、調理食品加工、啤酒、牛奶、冰淇淋、果汁飲料等行業，其農產品深加工制冷成套設備市場據有率已達50%以上，大型冷庫市場據有率超過50%，螺桿壓縮機市場據有率超過40%。

　中集集團(000039.sz)，公司在上海與青島有2個冷藏箱制造基地。

漢鐘精機(002158.sz)，從事螺桿式壓縮機相應技術的研制開發、生產銷售及售后服務，主要產品有螺桿式制冷壓縮機和螺桿式空氣壓縮機，其中螺桿式制冷壓縮機主要應用于制冷工業中的大型商用中央空調設備和冷凍冷藏設備，螺桿式空氣壓縮機主要應用在工業自動化領域。

　　新大陸(000997.sz)，冷鏈物聯網龍頭，其傳感技術應用事業部，結合溫度傳感網技術，針對冷鏈物流特別是冷鏈運輸過程中的溫度監控難的問題，開發了具有自主產權的基于有源RFID技術的帶有溫度傳感器的監測系統在冷鏈物流中得到重要應用。

　　(二)冷藏運輸車輛

　　中集集團(000039.sz)，冷藏車生產引進德國考格爾車廂生產技術和意大利生產線，采用全封閉聚氨酯隔熱廂體，性能達我國A級和國際先進水平。

　　福田汽車(600166.sh)，冷藏保溫汽車已有輕、中、重型40多個品種。

　　東風汽車(600006.sh)，東風凱普特為冷鏈物流行業提供高性能的冷藏汽車與物流信息化解決方案。

　　東方銀星(600753.sh)，借殼河南冰熊冷藏汽車有限公司，主營業務包括系列臥式冷柜和其他制冷保鮮產品的開發、制造、銷售、服務。

　　(三)低溫冷藏物流

　　廣弘控股(000529.sz)，確立了“冷庫+市場”的發展模式，計劃發展食品冷藏物流業，建設華南地區最大的冷凍肉類食品交易市場。

　　鐵龍物流(600125.sh)，使用自有資金購置250只45英尺冷藏集裝箱，預計投資約7000萬元，公司的鐵路冷藏箱業務在2012年鐵路運能釋放后將出現爆發式增長。

　　中儲股份(600787.sh)，其沈陽物流中心完成了冷藏冷凍庫建設，采用先進的美國谷輪壓縮機組和進口溫控儀器，實現多溫區精確控溫，已經成為TESCO樂購的東北區生鮮物流中心，并承擔了TESCO樂購東北地區的生鮮食品配送業務。

　　錦江投資(600650.sh)，擁有控股子公司上海錦江國際低溫物流發展有限公司，從事第三方冷鏈物流集成服務。

　　五洲交通(600368.sh)，擁有70%控股子公司南寧金橋農產品有限公司，其建設的金橋農批市場主要包括5萬噸冷庫等。

　　大眾交通(600611.sh)，擁有33%股份的參股公司上海新天天大眾低溫物流有限公司，從事第三方低溫商品物流配送服務。

　　交運股份(600676.sh)，擁有控股子公司上海市交榮冷鏈物流有限公司及擁有21%股份的參股公司上海鮮冷儲運有限公司。

　　海博股份(600708.sh)，擁有全資控股子公司上海申宏冷藏儲運有限公司。

冷鏈物流業的發展為設備提供商帶來機會

　　我國冷鏈發展與國外差距甚大。冷鏈物流與人民生活息息相關，在減少食品消耗、保證食品流通質量中發揮了重要的作用。但我國冷鏈發展現狀與國外差距較大，表現在人均庫容量、冷藏車數量等嚴重不足，冷鏈流通率和冷鏈運輸率太低，流通腐蝕率較高等方面。

　　2010年6月，發改委頒布《農產品（000061）冷鏈物流發展規劃》。規劃對冷鏈流通率、冷藏運輸率等指標提出要求，同時也提出增加冷庫容量和冷藏車數量。

　　回顧歷史，兩個階段，兩個增速。2006-2010年期間，冷鏈物流發展緩慢。安信證券認為主要原因是相對農產品的低價格，冷鏈物流成本太高，且政策法規不健全，居民消費意識難以改變；而2010-2011年以來，隨著國家規劃出臺，政策的刺激，和農產品價格不斷上漲，我國冷庫容量增長了45%，冷鏈物流發展迅速。

　　安信證券預計未來幾年行業將維持穩定發展。由于投資具有周期性，且農產品價格階段性回落，未來幾年，行業無法復制前兩年的高增長，但持續增長的趨勢不變。（1）農產品價格波動性上漲是長期趨勢；（2）政府補助帶來設備投資成本下降；（3）物流業的發展帶來運營成本的降低。三個原因是保證未來幾年行業持續發展的重要因素。而農產品集約化、規?；纳a，直接對冷鏈物流業的發展產生訴求；消費水平的逐年提高是冷鏈物流發展的長期驅動因素。

　　冷鏈物流業的發展，為設備提供商帶來機會。根據我們的保守估算，預計未來幾年平均每年，冷庫的市場規模約為60億元，壓縮機的市場規模約為17億元。

　　行業相關上市公司有煙臺冰輪、大冷股份、漢鐘精機和雪人股份。從業務上看，漢鐘精機僅有少部分產品用在冷凍冷藏行業中；雪人股份的產品主要是制冰系統和制冰機，是國內龍頭企業，屬于冷鏈行業的細分領域；煙臺冰輪和大冷股份產品更加貼合冷鏈設備的主題，兩家公司在大型冷庫設備上的市場占有率超過50%，將充分受益于冷鏈行業的發展。安信證券建議重點關注煙臺冰輪、大冷股份和雪人股份。

　　1、煙臺冰輪：受益農產品流通領域電價下調

　　低溫儲運行業龍頭：公司是商業制冷設備龍頭企業，先后參股日本荏原、美國頓漢布什、韓國現代重工等國際領先企業，生產進口替代的產品。產品集中在冷鏈上游，冷庫以10度以下超低溫為主，功率大。公司客戶主要是圣農發展、伊利冷凍等食品企業，或東南電化、宏泰船業等工業類公司。公司本部主要是工、商業制冷，其中商業制冷市占率超60%，屬于寡頭壟斷。商業制冷設備收入占比65%，工業制冷設備收入30%。在商業制冷設備行業屬于寡頭壟斷市場，公司市場份額60%以上，競爭格局穩定。

　　公司業績主要來自參股公司：2012年公司凈利潤的78%來自投資收益，54%來自參股公司。

　　煙臺冰輪參股公司經營現狀如下：

　　煙臺荏原：主要生產溴冷機，12年貢獻投資收益3963萬元，同比增長50%，2007~2012年凈利潤年復合增速25%，預計2013年增速超30%。溴化鋰吸收制冷機組市場排名前三位的是遠大、雙良、煙臺荏原，2011市占率分別25.4%、22.5%和19%。溴冷機的特點是不用電+一次性投入大+體積大+使用成本低。12年荏原收入增長50%達10億元，其中新產品吸收式熱泵銷量大增實現2億元收入。

　　頓漢布什：主要產品是中央空調，包括螺桿冷水機風冷式冷水機組、水源熱泵機組等，下游以商業地產和地鐵基建為主。12年煙臺頓漢布什貢獻投資收益1955萬元，同比增長11%，隨著地鐵投資升溫，預計2013年頓漢布什將實現20%左右的增長。

　　現代冰輪重工：主要產品是天然氣二次發電用余熱鍋爐，12年貢獻投資收益871萬元，同比下滑49%，訂單主要來海外，業績波動性較大。（4）。公司持有萬華化學股份3091萬股，已經持有了十幾年。按照近期平均股價測算總價值在5億元左右，萬華化學主要產品是MDI異酸清脂，今年以來股價上漲了50%。

　　禽流感對公司業績影響有限，今年船用冷藏設備訂單多。今年上半年的禽流感對公司業績影響有限，部分延遲提貨約20多天。但今年以來船用冷藏設備訂單比較多。冷鏈行業主要受消費水平制約，農產品價格包括：損耗+攤位費+零售商利潤，一般在流通的最后幾公里環節推高了菜價。政府沒錢建冷庫，菜價也會上漲。冷鏈行業的彈性在于出口，速凍產品出口。公司給加工廠做的冷庫，食品低溫，快速凍結，并與雨潤戰略合作。

　　天然氣壓縮機等新產品值得期待。公司與中科院合作生產天然氣壓縮，主要用于井口加壓。另外，公司還開發了氨和二氧化碳復疊系統，已用于獐子島的食品加工項目。

　　農產品電價降低利于公司產品推廣。國家發改委近期下發了《關于進一步降低農產品生產流通環節電價有關問題的通知》，一般用電成本占冷庫成本通常超過50％，冷庫用電由商業電價轉為工業電價后，電力成本有望下降40％，有助于改善農產品冷庫企業的盈利狀況，拉動冷鏈設備需求恢復。

　　2、漢鐘精機：

　　投資要點：公司2005年開始自制螺桿，憑借較高的良品率和成本控制能力，持續擴張產能成為螺桿壓縮機龍頭制造商。而光伏產業投資低迷造成公司新增產能閑置，疊加空氣壓縮機下游領域的持續萎靡，2012年公司業績同比出現較大下滑。2013年伴隨冷凍產品的持續增長，和空氣壓縮機新品爭取到的市場份額，我們認為公司、行業雙拐點已經形成。而ORC膨脹機的面世與日立的深度合作將有望成為公司成長新的增長極。我們認為公司的投資價值已經明顯低估。

　　冷凍市場需求旺盛、產能利用率回歸飽和。根據分行業統計，2012年冷鏈物流需求同比增長30%，而過去三年冷庫建設年均增長僅為9%，冷鏈欠賬繼續加劇。值得注意的是，歷經兩年多的政策扶持和食品安全與質量關注度提升，冷鏈物流商業模式已經形成。農產品、水產品和冷凍食品三駕馬車將直接驅動冷鏈物流行業未來三年的跨越式發展。假設按照既定規劃，至2015年，冷庫建設將帶來制冷設備需求年均超過4億。冷凍市場持續旺盛有望共振商用空調的快速增長，13-15年制冷產品銷量年均增長將有望超過25%。

　　空氣壓縮機品線擴充和螺桿膨脹機商用將成為最大亮點。活塞空壓機目前還有較高市場份額，公司新推出的小型空壓機將對活塞機有明顯的替代作用。另一方面，新產品永磁無刷變頻空壓機也將充分受益國家節能惠民工程，擴大其應用面。公司的ORC螺桿膨脹機已經在制冷展上亮相，其在臺灣多個項目已經成功運用，讓我們相信其有望作為公司下一個增長極的潛力。

　　產能利用率成為盈利能力提升的關鍵。公司制冷產品毛利率接近40%，我們認為公司在良品率和成本控制上優勢突出。去年空壓機市場前高后低，若今年工業投資維持若復蘇，全年高增長也將成為大概率事件。產能利用率回歸將明顯提高公司盈利水平。

　　3、大冷股份：

　　近期我們拜訪了大冷股份，公司業務圍繞冷熱產業鏈，是我國最大的工業制冷設備制造企業和中國最大的制冷成套設備出口企業。公司更換管理層后采取了一系列的改革措施，并謀劃了五年發展計劃，由于今年是改革的第一年，可以看到一系列的改變，但經營效果還需檢驗。合資公司方面一直是公司的主要利潤來源，去年底公司剝離了部分虧損公司，合資公司的整體質量明顯上升。由于受到宏觀經濟的影響，公司本部及合資公司的業績增長均有壓力，公司今年目標是收入增長6%，利潤基本持平，我們認為這一指標已經包含了改革的影響，較為合理。

　　合資公司貢獻主要業績公司的合資經營模式在行業內較為領先，目前擁有7家子公司、2家合營公司、11家聯營企業，2012年公司對聯營企業和合營企業的投資收益占營業利潤的比例高達78.42%，是公司營業利潤的主要來源。公司本部主要做活塞式、螺桿式制冷壓縮機等工業制冷裝備，以及各類冷庫、冷藏柜、食品冷鏈加工等食品冷鏈裝備。由于國內制冷空調等工業制冷設備行業受房地產影響較大，今年本部業績增長壓力較大。

　　三洋壓縮機主要做渦旋式壓縮機，為格力、美的等配套空調、冰箱等家用制冷設備。由于下游寡頭壟斷明顯，議價能力很高，未來銷量會增加，但價格有壓力。

　　三洋冷鏈主要做超市陳列柜，現在新產品有所擴展，延伸到展示柜、商用廚房設備、超低溫醫療柜等，彌補原有業務的放緩趨勢。

　　三洋制冷從溴冷機開始，發展到真空鍋爐、中央空調用變頻螺桿壓縮機等。

　　這塊業務與本部的很像，但是有區分，三洋制冷主要做中央空調的配套，零度以下的制冷和深冷產品不做。

　　京濱大洋主要做小排量汽車的蒸發器冷凝器，雖然汽車空調行業高峰已經過去了，但小排量市場的情況好于平均水平。

　　富士冰山主要做自動售貨機，是批量化的產品。雖然自動售貨機這種業態還需要培育，但公司2012年銷售突破1萬臺，未來有望量價齊升。目前國內有公司在做新模式的探索，主要進駐地鐵等公用設施。目前來看行業將有階段性小高潮。

　　冷凍冷藏設備受益于冷鏈物流發展冷庫是冷鏈物流的節點，從發展規律來看，一般現有冷庫后有冷鏈服務，我國冷鏈行業剛剛興起，冷庫存在較大的發展空間。冷庫可以分為土建庫、組合庫、氣調庫。公司主要是做組合庫，現場拼裝即可，這也是目前國內的主流。

　　冷凍冷藏設備行業的增速保持在10-20%，這個數字與經濟發展水平關系更大，個體企業的推動效果很小，在冷庫這一細分行業來看，受益于冷鏈行業的政策支持，增速會更快。

　　冷庫投資方面，一個萬噸標準組合庫造價2，000萬。投資回報與使用率有關，一般使用率超過60-70%才會有收益。運營成本方面，電費是主要成本，占運營成本的50-60%。

　　冷庫的下游是肉、蛋、奶等生鮮加工企業，下游行業龍頭的發展，對冷凍冷藏的需求體現明顯。例如雨潤倡導的本地化屠宰加工，在他們擴展屠宰工廠的時候需要冷庫，實現本地屠宰本地冷藏。由于我國的冷庫行業數據不健全，跟蹤龍頭企業的規劃發展更有參考意義。

　　公司冷庫業務的付款模式，先收30%訂金，跟蹤收取進度款，最后有5%的質保金一年后收回。由于下游客戶穩定，而且堅持銷售政策，公司現金流一直保持良好。

　　改革初現曙光，謀劃長遠發展公司在年初更換了管理層，新管理層在下屬公司磨練多年，擁有豐富的經營經驗，甫一上任便提出了一系列立足長遠的改革措施。公司過去幾年業績嚴重依賴下屬合營公司，本部業績不夠突出，針對于此，新管理層在市場開拓、目標考核、銷售渠道等方面提出了改進措施。在這改革的半年中我們看到了公司在一些方面的變化，改革的成果將在未來較長一段時間內逐步顯現。

　　受益于國泰君安股權投資公司持有國泰君安3，009.89萬股股權，約占國泰君安總股本的0.49%。根據證監會公開信息顯示，國泰君安日前已上報IPO材料，擬在上交所上市。這意味著備受市場關注的國泰君安上市一事已進入實質性的審批環節。數據顯示，國泰君安證券2012年合并口徑的營業收入為76.94億元，凈利潤25.34億元，穩居業內第一梯隊前列。按20到25倍市盈率估算，公司所持國泰君安股票股權價值2.5到3個億市值。

　　4、雪人股份：啟動產品升級和轉型之路

　　產品升級和轉型已然啟動。雪人股份是國內工商業制冰龍頭企業，主營工業及高端商用制冰設備、成套制冰系統，下游是食品加工、零售、建筑、核電、化工等行業。公司將以新型壓縮機成功研制為契機，兩年內逐步實現產品結構升級和發展戰略轉型，以制冰設備和壓縮機為核心產業，逐漸向新材料、新能源、環保節能等領域延伸。

　　食品加工行業受益農業產業化建設、核電審批重啟、水利建設提速，制冰設備需求逐漸恢復。城鎮化加速商業制冰設備需求，食品加工、商超零售行業需求穩定增長；核電審批重啟，水利建設提速，鐵路建設恢復，混凝土降溫領域對制冰系統的需求恢復。

　　工商業制冷和熱泵中央空調市場空間巨大，節能環保要求加速高端市場進口替代進程。冷鏈建設提速、建筑節能改造力度加大，拉動冷鏈裝備、熱泵中央空調需求，螺桿制冷壓縮機市場空間巨大。目前國內少數企業具備螺桿制冷壓縮機自制能力，基本占領了中低端市場。但國產品牌在能效、環保、穩定性等性能上，與外資還有差距，因此高端市場牢牢被外資品牌占據。隨著國內對節能環保重視逐漸加大，以雪人為代表的部分國內領先企業加大投入，實現突破，對高端市場的進口替代即將加速。

　　與螺桿制冷壓縮機型線設計鼻祖SRM合作開發螺桿制冷壓縮機，新產品節能環保優勢顯著，價格具備優勢。公司與SRM合作開發的螺桿制冷壓縮機適用于各種環保制冷劑，比同類產品節能約15-20%，定價比外資品牌低20%，性價比優勢明顯。

　　滿足自供，提升公司工程項目毛利率3個百分點。公司壓縮機產能的20%計劃用于自己的工程承包項目，公司工程項目主要采購前川、神戶制鋼、日立、德國格拉索等國際品牌的螺桿壓縮機，換成雪人自制的壓縮機，可以有效降低客戶購置成本和運營成本，同時提升公司工程承包毛利率水平2~3個點，達到雙贏的效果。

　　樣機已經試制成功，2014年實現小批量生產。由于高效節能制冷壓縮機產業園項目土地審批進度較慢，為了加快項目進程，公司對募投進行調整，2013年計劃在現有廠房內建設一條生產線用于壓縮機新產品生產，2014年力爭實現產業園小批量生產。

　　5、鐵龍物流：

　　下游需求緩慢復蘇，沙鲅線運量有待增長我們認為公司特種箱業務的下游客戶需求可能在緩慢復蘇過程中，預計一季度干散貨箱和化工箱的周轉率保持穩定。我們估算沙鲅線一季度的運量同比仍然下降，但運費較高的發送貨物占比提高或將抵消一部分運量下滑的負面影響。到達貨物中我們預計鐵礦石的量依然疲弱，而上水煤炭運量由于進口煤炭量增加或有同比增長。

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