海上生明月，天涯共此時！

中秋節還未到，月餅沒吃到，沒想到粽子IPO卻先來了。

粽子作為傳統的食品，穿越了悠久的歷史長河，如今也頗受喜愛，人們總是為了咸口還是甜口而爭論不休。

公開數據顯示，預計到 2024年我國粽子市場規模將增長至102.91億元，2020年至2024年的年復合增長率預計為7%。

就在剛剛，“粽子第一股”來了，百年老字號五芳齋上市了！

喬布斯曾經說過，“偉大的藝術品，不必追隨潮流，他本身就能引領潮流！”偉大的企業同樣如此。

五芳齋上市成功了，代表五芳齋受到了資本的認可，但五芳齋對粽子單品過度依賴，地域性限制明顯，銷售季節性也很強，天花板明顯，五芳齋能否借助資本市場的力量成功突圍呢？

壹

憑借“糯而不爛、肥而不膩、肉嫩味香、咸甜適中”，在過去的2021年，五芳齋賣出了4.48億只粽子。

近三分之一的市場份額，在讓其坐穩“粽子大王”稱號的同時，也加速了五芳齋在資本市場的動作。

8月31日，“百年老字號”品牌五芳齋（代碼：603237，全稱：浙江五芳齋實業股份有限公司）在上交所成功上市；

五芳齋發行價格為34.32元/股，上市首日漲幅一度高達到44%，盤中被交易所臨時停牌，收盤價49.42元，市值49.79億元。

事實上，101歲的五芳齋的上市之路并不順遂，曾頻換保薦商，最終浙商證券從廣發證券、中金公司的手里接過接力棒，2022年1月，五芳齋首發獲通過，如今如愿成為國內“粽子第一股”！

據了解，五芳齋本次公開發行2518.58萬股，募集資金凈額7.62億元，公司本次發行上市所募資金將用于五芳齋三期智能食品車間建設項目、五芳齋數字產業智慧園建設項目、五芳齋研發中心及信息化升級建設項目及五芳齋成都生產基地升級改造項目以及補充流動資金，本次募集資金投資項目是對現有業務體系的發展、提高和完善，有利于加強市場地位和長期盈利能力。

當前國內的粽子行業可以說是三分天下。

一者是始終堅守陣地的傳統粽子企業，以傳承久遠的五芳齋和稻花村為代表的老字號；一者是主營粽子生產和速凍食品的現代企業，以紅船、三全為代表；第三者則是借助媒體手段和網絡營銷成長起來的新興企業，如喜茶、良品鋪子等。

不過從規模和影響力來看，傳統企業的占比優勢十分明顯。而作為傳統企業的代表，五芳齋又可以說是在粽子界獨占鰲頭。

貳

老酒如歌，愈久彌香。

中華美食文化源遠流長，而在點心一道中，嘉湖細點開創了江南點心流派之最。嘉湖細點，是對明朝以后嘉興、湖州地區點心的總稱，因其做工精細、口感特佳而被冠以“細點”的美稱。

對于粽子制作技藝的傳承，五芳齋這家“中華老字號”可謂是其中翹楚。

五芳齋是一家擁有百年歷史的中華老字號！

1921年，浙江蘭溪籍商人張錦泉挑著擔在嘉興老城區叫賣“五芳齋粽子”，走街串巷打響了名號。1998年，五芳齋實業在經歷兩次改制后正式成立。4年后，來自浙江瑞安的50后——厲建平入主五芳齋。2018年，他85后兒子厲昊嘉也加入擔任要職。父子倆聯手，一年賣出4億只粽子，如愿拿下一個近50億的IPO。

五芳齋集團直接持有五芳齋30.27%的股份，通過嘉興遠洋裝飾間接持有公司7.28%的股份，合計持有五芳齋37.55%的股份。公司實際控制人厲建平和厲昊嘉父子合計持有五芳齋集團40%的股份，即間接持有五芳齋1512.98萬股，以最新價計算，厲建平父子的持股市值近7.5億元。

據艾媒咨詢發布的數據，2019年至2021年，公司連續三年榮登端午節粽子品牌排行榜榜首。

2021年，粽子市場前五的合計占有率達47%。其中五芳齋市場份額就遠超其它品牌為37%，競爭力之強可見一般。

除在粽子市場處于領先地位外，五芳齋也是眾多老字號品牌中的“佼佼者”。

根據商務部公布的數據顯示，1128家中華老字號中，2020年營收超1億元的企業占比32%，而五芳齋年2020年營收超20億，毛利率、凈資產收益率（ROE）、現金流等多項財務指標表現優異。

叁

一百多年來盡管幾經變遷，但這個從“小作坊”起步的品牌卻一直延續著以粽子為中心的路子。

憑借交口稱贊的產品，過去五芳齋不但在消費市場積累起不錯的口碑，而且隨著其成為國內家喻戶曉的“粽子大王”，市場銷量也甚為亮眼。

招股書顯示，五芳齋2019年至2021年，公司分別實現營業收入25.07億元、24.21億元、28.92億元。歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.63億元、1.42億元、1.94億元。

綜合來看，五芳齋在報告期內實現了業績的穩健增長。

眾所周知，五芳齋的主要收入來源于粽子，這也是其較為賺錢的業務。

2019年至2021年，五芳齋粽子系列產品收入分別為16.09億元、16.44億元和20.08億元，占主營業務收入的比例分別為67.74%、70.77%和73.06%，收入規模和占比呈逐年上升趨勢。

截至2021年公司粽子系列產品銷量為4.48億只，較2020年上升22.49%。

粽子在為五芳齋帶來漂亮成績的同時，業務上的“一枝獨秀”，也讓五芳齋陷入了“增長焦慮”。

最新數據顯示，2022年上半年，五芳齋實現營收18.08億元，同比下降15.32%；歸母凈利潤2.42億元，同比下降20.78%；扣非后歸母凈利潤2.39億元，同比下降11.42%。

對于上半年業績下滑，五芳齋表示主要系上海、嘉興、江蘇等多地疫情反復，對公司生產經營造成不利影響。公司預計，前三季度歸母凈利潤為2.28億元至2.3億元，同比下滑18.83%至19.31%。

肆

此外，地域性限制、產品季節性特征明顯對公司業績存在較大影響。

截止2021年12月31日，五芳齋通過直營、合作經營、加盟、經銷等方式共建立478家門店，五芳齋主營業務收入主要集中在以江浙滬為主的華東地區，其近三年收入超5成均來源于華東地區，且市場對粽子的購買需求還受到節日周期影響。

值得一提的是，今年5月，西北老字號冰峰飲料曾因銷售區域集中、關聯交易等問題被市場多次質疑，在臨門一腳時放棄了IPO沖刺。

再加上布局中式快餐等多元化拓展沒能在市場掀起響聲，頂著“粽子第一股”的五芳齋，未來的增長之路依然充滿變數。

端上“資本餐桌”，百年老字號將如何煥發時代新滋味？面向大眾市場，傳統大品牌又如何贏得年輕消費者的心呢？

創新，已經成為每個老字號品牌必須面對的瓶頸。

近年來，各地的老字號品牌，為了擺脫地域性限制以及拓展消費客群，在加快老字號品牌年輕化、品牌營銷和市場推廣上沒少下功夫。

就拿五芳齋來說，為了讓品牌保持年輕，五芳齋選擇在品牌營銷上，與各類品牌IP合作，包括迪士尼、漫威等，意在拓展在年輕消費者當中的知名度。

另外，充分利用品牌影響力，持續在方便食品、焙烤食品等領域發力，月餅、糕點、蛋制品等產品的銷售已具有一定規模，并保持良好的增長態勢，多元化打造第二增長曲線，逐漸形成“中華節令美食”的品牌。

值得一提的是，公司在面臨食品行業企業激烈的市場競爭，開始聚焦各類產品的營銷策略，公司廣告宣傳成本也隨之逐年上升。

據公司招股書數據，2019年至2021年度，公司計入銷售費用的廣告宣傳費分別為5559.45萬元、4313.87萬元和7634.72萬元，占銷售費用的比例分別為7.30%、6.22%和9.74%。其中廣告宣傳費主要系公司進行品牌形象宣傳推廣所支付的廣告投放費用、品牌營銷咨詢費用、業務宣傳費用等。

俗話說得好，逆水行舟，不進則退。

如今老字號的生存并不容易，若還是依舊固步自封，那么生存空間只會越來越狹窄。只有借著“國潮”的發展紅利，主動思變，積極轉型，才能獲取更為廣闊的發展空間。

五芳齋的成功上市只是一個嶄新的開始，能否走出一條強勁的生路依舊充滿挑戰！

參考資料：

《五芳齋今上市，實控人的履歷不簡單》，錢江晚報

《浙江父子年賣4億個粽子，剛剛IPO了》，天天IPO

《粽子第一股五芳齋正式登陸上交所主板》，證券時報網

《百年五芳齋沖擊“粽子第一股”，會是“肉簽”？》，格隆匯新股

《“老字號”五芳齋 奮楫深耕本源助力國潮崛起 新拳法把握風口續航揚帆》，紅星新聞

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